港交所招股书失效，威马汽车或将借壳APOLLO出行上市？

12月5日，APOLLO出行发布公告，称集团目前拟收购一间从事智能电动车的公司。目标公司的业务涵盖一系列配备先进技术的智能电动车，目标客户为中国年轻且精通技术的用户(特别是家庭)，鉴于此侧重点，车辆设计尤其关注后座的舒适与安全以及智能用户体验。

据业内推测，APOLLO拟收购的智能电动车公司，正是处在风雨飘摇中的威马汽车。12月1日，威马汽车在港交所递交的招股说明书已经失效，至今仍未更新。业内人士猜测称，威马汽车是计划通过借壳APOLLO出行实现在港交所上市。目前，威马汽车在APOLLO出行的持股比例为28.51%，创始人沈晖担任董事会联席主席及非执行董事。如果借壳上市一事属实，对于徘徊在崩溃边缘的威马汽车而言，未尝不是一件好事。

就在今年10月，威马汽车爆发了严重的资金危机，公司部门以口头形式传达了“全员降薪”的方案，并于11月开始正式执行。11月21日，沈晖发布了全员内部信，再次重申减薪是为了降低运营成本、应对资金压力。具体措施是M4及以上级别管理者只发放50%基本工资；其他员工发放70%基本工资，取消年终奖等奖金、暂停发放购车补贴等。

根据威马汽车招股书内容，公司自成立以来获得融资总额近350亿元，融资规模甚至超过了“蔚小理”等头部阵营。然而高融资也阻挡不住威马汽车烧钱的速度，2017-2021年，威马汽车亏损金额分别为16.96亿元、24.53亿元、41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，五年来累计亏损金额达到215.84亿元。此外，威马汽车前期先后在浙江温州、湖北黄冈自建两座工厂，加上生产资质的取得，这方面先后投入了近100亿元。

然而高投入并未换来高回报，威马汽车两座工厂设计年产能达到25万辆，公司2019-2021年销量分别低至12799辆、21937辆、44152辆。即使按2021年最好成绩计算，威马汽车也已经从新势力头部乃至第二阵营中严重掉队，年销量甚至不足“蔚小理”的一半，与公司两座工厂设计年产能相比，产能利用率不到20%。

与此同时，威马汽车还面临着源源不断的高负债增长。根据招股书，截至2021年末，威马汽车流动负债总额已达94.77亿元，当时公司现金及现金等价物仅有41.56亿元。2022年4月，威马汽车再向银行借入两笔贷款，本金总额10亿元，现在看来，这笔营运资金对于威马汽车而言仍是杯水车薪。

在进入到“卖一辆亏一辆”的恶性循环后，威马汽车也很难指望依靠销售新车挽回颓势，一方面亏损仍然在不断加剧，另一方面，威马汽车的销售网络也在急剧收缩。招股书显示，截至2021年末，威马汽车在全国的211座城市里共有621家合作伙伴门店，如今合作门店已经缩水至150家，威马汽车的新车销售势必会因此受到严重影响。

此外，叠加疫情发散、零部件供应短缺等行业影响，威马汽车的新车生产节奏也被迫打乱，第一款轿车M7迟迟未能落地，也是受到了不小的波及。

种种困境的冲击，也令威马汽车本不富裕的资金链雪上加霜。有消息人士透露，由于当前资本市场低迷、融资额度有限，因此借壳APOLLO出行上市，或许是在港交所招股书失效后威马汽车所能做的“唯一解”。截至目前，威马汽车还未就借壳上市一事做出肯定回应，但眼下留给威马汽车挣扎的时间的确已经不多了。